Sind Devisenmärkte Effizient

In der Finanzwirtschaft behauptet die effiziente Markthypothese (EMH), dass die Aktienkurse durch einen Diskontierungsprozess so bestimmt werden, dass sie dem diskontierten Wert (Barwert) der erwarteten zukünftigen Cashflows entsprechen. Sie enthält ferner, dass die Aktienkurse bereits alle bekannten Informationen widerspiegeln und daher korrekt sind und dass der künftige Nachrichtenfluss (der zukünftige Aktienkurse bestimmen wird) zufällig und unerkennbar ist (in der Gegenwart). Das EMH ist der zentrale Teil der Efficient Markets Theory (EMT). Beide basieren teilweise auf Begriffen der rationalen Erwartungen. Die effiziente Markthypothese impliziert, dass es in der Regel nicht möglich ist, über den Börsenhandel (einschließlich Markt-Timing) überdurchschnittlich hohe Renditen zu erzielen, außer über Glück oder Erwerb und Handel auf Insider-Informationen. Es gibt drei gemeinsame Formen, in denen die Hypothese der effizienten Märkte allgemein angegeben wird - schwache Form-Effizienz, halb starke Form-Effizienz und starke Form-Effizienz, die jeweils unterschiedliche Auswirkungen auf die Funktionsweise der Märkte haben. Schwachstelleneffizienz Durch den Einsatz von Anlagestrategien auf Basis historischer Aktienkurse oder sonstiger Finanzdaten können keine Überschussrenditen erzielt werden. Weak-Form-Effizienz impliziert, dass die technische Analyse nicht in der Lage, überraschende Erträge zu produzieren. Um auf Schwachform-Effizienz zu testen, genügt es, statistische Untersuchungen an Zeitreihendaten der Preise zu verwenden. In einem schwach formulierten effizienten Markt sind die aktuellen Aktienkurse die beste, objektive Einschätzung des Wertes des Wertpapiers. Der einzige Faktor, der diese Preise betrifft, ist die Einführung bisher unbekannter Nachrichten. Nachrichten werden grundsätzlich zufällig auftreten, so dass die Kursveränderungen auch zufällig sein müssen. Semi-starke Form-Effizienz Die Aktienkurse passen sich sofort und in einer unvoreingenommenen Weise an öffentlich zugängliche neue Informationen an, so dass keine Überschussrenditen durch den Handel auf diesen Informationen erwirtschaftet werden können. Semi-stark-Form-Effizienz impliziert, dass die Fundamentalanalyse nicht in der Lage, überraschende Renditen zu produzieren. Um auf semi-starken Form-Effizienz zu testen, müssen die Anpassungen zu vorher unbekannten Nachrichten von einer vernünftigen Größe sein und müssen sofort sein. Um dies zu testen, müssen konsistente Aufwärts - oder Abwärtsanpassungen nach der anfänglichen Änderung gesucht werden. Wenn es solche Anpassungen gäbe, würde sie vermuten, dass die Anleger die Informationen in einer voreingenommenen Weise und daher in einer ineffizienten Weise interpretiert hätten. Starke Effizienz Aktie Preise spiegeln alle Informationen und niemand kann überraschende verdienen. Um auf eine starke Formeffizienz zu testen, muss ein Markt existieren, in dem die Anleger nicht über einen langen Zeitraum überdurchschnittliche Renditen erzielen können. Wenn das Thema Insiderhandel eingeführt wird, bei dem ein Investor auf Informationen handelt, die noch nicht öffentlich zugänglich sind, scheint die Idee eines starken effizienten Marktes unmöglich zu sein. Studien auf dem US-Aktienmarkt haben gezeigt, dass die Menschen auf Insider-Informationen handeln. Es wurde auch festgestellt, dass andere die Aktivität von Personen mit Insider-Informationen überwacht und wiederum gefolgt, mit dem Effekt der Verringerung der Gewinne, die gemacht werden könnten. Auch wenn viele Fondsmanager den Markt konsequent geschlagen haben, ist dies nicht zwangsläufig zu einer starken Effizienz führen. Wir müssen herausfinden, wie viele Manager in der Tat den Markt zu schlagen, wie viele passen, und wie viele Underperform es. Die Ergebnisse deuten darauf hin, dass die Performance relativ zum Markt mehr oder weniger normal verteilt ist, so dass ein gewisser Prozentsatz von Managern erwartet werden kann, um den Markt zu schlagen. Angesichts der Tatsache, dass es Zehntausende von Fondsmanagern weltweit gibt, ist mit einigen Dutzend Star-Performern vollkommen im Einklang mit statistischen Erwartungen. Argumente für die Gültigkeit der Hypothese Viele Beobachter bestreiten die Annahme, dass die Marktteilnehmer rational sind oder sich die Märkte konsequent mit der effizienten Markthypothese, vor allem in ihren stärkeren Formen, verhalten. Viele Ökonomen, Mathematiker und Marktpraktiker können nicht glauben, dass künstlich hergestellte Märkte leistungsfähig sind, wenn es prima facie Gründe für Ineffizienz gibt, darunter die langsame Verbreitung von Informationen, die relativ große Macht einiger Marktteilnehmer (zB Finanzinstitute) und die Existenz anscheinend anspruchsvolle professionelle Investoren. Die effiziente Markthypothese wurde in den späten 1960er Jahren eingeführt und die vorherrschende Ansicht vor dieser Zeit war, dass die Märkte ineffizient waren. Ineffizienz wurde allgemein angenommen, dass es z. B. In den Aktienmärkten der Vereinigten Staaten und des Vereinigten Königreichs. Jedoch schlugen frühere Arbeiten von Kendall (1953) vor, daß Änderungen in den britischen Börsenpreisen zufällig waren. Spätere Arbeiten von Brealey und Dryden, und auch von Cunningham festgestellt, dass es keine signifikanten Abhängigkeiten in Preisänderungen darauf hindeutet, dass der britische Aktienmarkt war schwach-Form effizient. Zusätzlich zu diesem Beweis, dass der britische Aktienmarkt schwach leistungsfähig ist, haben andere Studien der Kapitalmärkte darauf hingewiesen, dass sie halb stark-form-effizient sind. Studien von Firth (1976, 1979 und 1980) im Vereinigten Königreich haben die nach einer Übernahmebekanntmachung mit dem Angebotsangebot bestehenden Aktienkurse verglichen. Firth stellte fest, dass die Aktienkurse vollständig und sofort auf das korrekte Niveau angepasst wurden, so dass der britische Aktienmarkt halb stark formuliert effizient war. Es mag sein, dass professionelle und andere Marktteilnehmer, die zuverlässige Handelsregeln oder Strategien entdeckt haben, keinen Grund sehen, sie an akademische Forscher weiterzugeben, die Akademiker in jedem Fall dazu neigen, intellektuell mit der effizienten Markttheorie verheiratet zu sein. Es könnte sein, dass es eine Informationslücke zwischen den Akademikern, die die Märkte und die Profis, die in ihnen arbeiten zu studieren. Innerhalb der Finanzmärkte gibt es Kenntnisse über Merkmale der Märkte, die z. B. saisonale Tendenzen und divergierende Renditen von Vermögenswerten mit verschiedenen Merkmalen ausgenutzt werden können. Z. B. Faktorenanalyse und Studien über die Rendite verschiedener Anlagestrategien deuten darauf hin, dass einige Arten von Aktien den Markt übertreffen (z. B. in Großbritannien, den USA und Japan). Eine alternative Theorie: Behavioral Finance Gegner der EMH zitieren manchmal Beispiele von Marktbewegungen, die in Bezug auf konventionelle Theorien der Aktienkursermittlung unerklärlich erscheinen, wie zum Beispiel der Börsencrash vom Oktober 1987, wo die meisten Börsen gleichzeitig abstürzen. Es ist praktisch unmöglich, das Ausmaß dieser Marktstürze zu erläutern, und zwar unter Bezugnahme auf ein Nachrichtenereignis zu diesem Zeitpunkt. Die richtige Erklärung scheint entweder in der Mechanik des Austauschs zu liegen (z. B. keine Sicherheitsnetze, um den Handel zu beenden, der durch Programmverkäufer initiiert wird) oder die Besonderheiten der menschlichen Natur. Es ist sicherlich wahr, dass Verhaltenspsychologie Ansätze zum Börsenhandel sind unter den vielversprechendsten, dass es (und einige Anlagestrategien zu suchen, um genau solche Ineffizienzen zu nutzen). Ein wachsendes Forschungsgebiet mit dem Titel "Verhaltensfinanzierung" untersucht, wie kognitive oder emotionale Vorurteile, die individuell oder kollektiv sind, Anomalien in Marktpreisen und Renditen und anderen Abweichungen von der EMH verursachen. Effiziente Markthypothese: Ist die Börse effizient Eine wichtige Diskussion zwischen den Aktienmärkten Ob der Markt effizient ist, dh ob er alle den Marktteilnehmern zur Verfügung gestellten Informationen jederzeit wiedergibt. Die effiziente Markthypothese (EMH) behauptet, dass sämtliche Aktien aufgrund ihrer inhärenten Anlageimmobilien, deren Wissen alle Marktteilnehmer gleichermaßen besitzen, perfekt bewertet werden. Auf den ersten Blick kann es leicht sein, eine Reihe von Defiziten in der effizienten Markttheorie, die in den 1970er Jahren von Eugene Fama. Gleichzeitig ist es jedoch wichtig, seine Relevanz im modernen Investitionsumfeld zu erforschen. (Für Hintergrund lesen, siehe Was ist Markt-Effizienz) Tutorial: Behavioral Finance Finanzielle Theorien sind subjektiv. Mit anderen Worten, es gibt keine bewährten Gesetze in der Finanzwelt, sondern Ideen, die versuchen zu erklären, wie der Markt funktioniert. Schauen Sie sich hier an, wo die effiziente Markttheorie in Bezug auf die Erläuterung des Aktienmarktverhaltens verfehlt hat. EMH Grundsätze und Probleme mit EMH Zunächst geht die effiziente Markthypothese davon aus, dass alle Anleger alle verfügbaren Informationen in genau der gleichen Weise wahrnehmen. Die zahlreichen Methoden zur Analyse und Bewertung von Aktien stellen einige Probleme für die Validität der EMH dar. Wenn ein Anleger nach unterbewerteten Marktchancen sucht, während ein anderer Anleger eine Aktie anhand seines Wachstumspotenzials bewertet, werden diese beiden Anleger bereits eine andere Bewertung des Marktwertes der Aktie erzielt. Ein Argument gegen das EMH weist daher darauf hin, dass es nicht möglich ist, zu ermitteln, was ein Wert unter einem effizienten Markt wert sein sollte, da die Anleger Wertpapiere unterschiedlich bewerten. Zweitens kann unter der effizienten Markthypothese kein einzelner Investor jemals eine höhere Profitabilität erzielen als ein anderer mit dem gleichen Betrag an investierten Mitteln: Durch den gleichen Informationsbesitz können sie nur identische Erträge erzielen. Aber betrachten Sie die breite Palette von Investitionsrenditen, die das gesamte Universum von Investoren, Investmentfonds und so weiter erreicht. Wenn kein Anleger einen klaren Vorteil gegenüber einem anderen hatte, wäre es eine Reihe von jährlichen Renditen in der Investmentfondsindustrie von erheblichen Verlusten bis zu 50 Gewinnen oder mehr Nach der EMH, wenn ein Investor rentabel ist, bedeutet dies das gesamte Universum der Investoren Ist rentabel. In Wirklichkeit ist dies nicht unbedingt der Fall. Drittens (und in engem Zusammenhang mit dem zweiten Punkt) sollte unter der effizienten Markthypothese kein Investor jemals in der Lage sein, den Markt zu schlagen oder die durchschnittlichen jährlichen Renditen, die alle Anleger und Fonds in der Lage sind, mit ihren besten Anstrengungen zu erreichen. (Für mehr lesen auf dem Markt, siehe die häufig gestellte Frage Was bedeutet es, wenn die Leute sagen, sie schlugen den Markt, wie sie wissen, dass sie so getan haben) Dies würde natürlich bedeuten, wie viele Marktexperten oft behaupten, dass die absolut beste Investition Strategie ist es, alle Investmentfonds in einem Indexfonds zu platzieren. Die nach dem Gesamtniveau der Unternehmensgewinne oder - verluste steigen oder sinken würden. Es gibt jedoch viele Beispiele für Investoren, die konsequent den Markt geschlagen haben - Sie brauchen nicht weiter als Warren Buffett suchen, um ein Beispiel für jemanden zu finden, der es geschafft hat, die Durchschnittswerte Jahr für Jahr zu schlagen. (Erfahren Sie mehr über Warren Buffett und seine Art zu investieren, siehe Warren Buffett: Wie er es und die größten Investoren macht.) Qualifying der EMH Eugene Fama nie gedacht, dass seine effiziente Markt wäre 100 effizient die ganze Zeit. Natürlich ist es unmöglich für den Markt zu erreichen volle Effizienz die ganze Zeit, wie es braucht Zeit für Aktienkurse auf neue Informationen in die Investment-Community veröffentlicht reagieren. Die effiziente Hypothese gibt jedoch keine strikte Definition, wie viel Zeit die Preise auf den Fair Value zurücksetzen müssen. Darüber hinaus sind unter einem effizienten Markt zufällige Ereignisse völlig akzeptabel, aber immer ausgebessert werden, wie die Preise wieder auf die Norm. Es ist jedoch wichtig zu fragen, ob sich die EMH in ihrer Zulage für zufällige Ereignisse oder Umweltexperimente untergräbt. Es besteht kein Zweifel daran, dass solche Umstände unter der Markteffizienz betrachtet werden müssen, aber definitionsgemäß berücksichtigt die tatsächliche Effizienz diese Faktoren sofort. Mit anderen Worten, die Preise sollten fast sofort mit der Freisetzung von neuen Informationen reagieren, von denen erwartet werden kann, dass sie sich auf Aktieninvestitionsmerkmale auswirken. So, wenn das EMH für Ineffizienzen erlaubt, muss es zugeben, dass absolute Markteffizienz unmöglich ist. Steigerung der Markteffizienz Obwohl es relativ einfach ist, kaltes Wasser auf die effiziente Markthypothese zu gießen, kann seine Relevanz tatsächlich wachsen. Mit dem Aufstieg von EDV-Systemen zur Analyse von Aktienbeteiligungen, Trades und Konzernen werden die Anlagen zunehmend automatisiert auf der Basis strenger mathematischer oder fundamentaler analytischer Methoden. Angesichts der richtigen Leistung und Geschwindigkeit können einige Computer sofort alle verfügbaren Informationen verarbeiten und diese Analyse sogar in eine sofortige Handelsausführung übersetzen. Trotz des zunehmenden Einsatzes von Computern sind die meisten Entscheidungen jedoch noch von Menschen getroffen und unterliegen daher menschlichen Fehlern. Auch auf institutioneller Ebene ist der Einsatz von analytischen Maschinen alles andere als universell. Während der Erfolg der Aktienmarktinvestitionen überwiegend auf den Fähigkeiten einzelner oder institutioneller Anleger basiert. Werden die Menschen fortwährend nach der Sicherungsmethode suchen, um höhere Renditen zu erzielen als die Marktdurchschnitte. Fazit Sein sicheres zu sagen, dass der Markt nicht vollkommene Leistungsfähigkeit zu jeder Zeit bald erreichen wird. Um einen größeren Wirkungsgrad zu erreichen, müssen folgende Kriterien erfüllt sein: (1) universeller Zugang zu Hochgeschwindigkeits - und fortgeschrittenen Systemen der Preisfindungsanalyse, (2) ein allgemein anerkanntes Analysesystem für Preisbestände, (3) ein absolutes Fehlen menschlicher Emotionen (4) die Bereitschaft aller Anleger, zu akzeptieren, dass ihre Renditen oder Verluste exakt mit allen anderen Marktteilnehmern identisch sind. Es ist schwer vorstellbar, sogar eines dieser Kriterien der Markt-Effizienz jemals erfüllt. Market Effizienz BREAKING DOWN Markt-Effizienz Die Markt-Effizienz misst in ihrem Kern die Verfügbarkeit von Marktinformationen, die die maximale Chancen für Käufer und Verkäufer von Wertpapieren zu bewirken Transaktionen, ohne die Transaktionskosten zu erhöhen. Unterschiedliche Überzeugungen eines effizienten Marktes Anleger und Akademiker haben ein breites Spektrum von Sichtweisen auf die tatsächliche Effizienz des Marktes, wie sich in den starken, halbfesten und schwachen Versionen des EMH widerspiegelt. Gläubige, dass der Markt stark ist, sind diejenigen, die mit Fama, das heißt, passive Investoren zustimmen. Praktizierende der schwachen Version der EMH glauben, dass aktiver Handel anomale Gewinne generieren kann, während halb starke Gläubige irgendwo in der Mitte fallen. Zum Beispiel, am anderen Ende des Spektrums von Fama und seine Anhänger sind die Wert-Investoren, die glauben, Aktien können unterbewertet werden, oder unter dem, was sie tatsächlich wert sind. Erfolgreiche Value Investoren machen ihr Geld durch den Kauf von Aktien, wenn sie unterbewertet sind und verkaufen sie, wenn ihr Preis steigt, um zu erfüllen oder zu übertreffen ihren intrinsischen Wert. Menschen, die nicht an einen effizienten Markt glauben, weisen darauf hin, dass aktive Händler existieren. Wenn es keine Gelegenheiten gibt, Gewinne zu erzielen, die den Markt schlagen, dann sollte es keinen Anreiz geben, ein aktiver Trader zu werden. Ferner werden die Gebühren, die von aktiven Führungskräften erhoben werden, als Beweis dafür gesehen, dass die EMH nicht korrekt ist, da sie vorsieht, dass ein effizienter Markt über niedrige Transaktionskosten verfügt. Ein Beispiel für einen effizienten Markt Während es Investoren gibt, die an beide Seiten der EMH glauben, gibt es den Beweis, dass eine breitere Verbreitung von Finanzinformationen die Wertpapierkurse beeinflusst und einen Markt effizienter macht. So verzeichnete die Verabschiedung des Sarbanes-Oxley Act von 2002, die größere finanzielle Transparenz für börsennotierte Unternehmen erforderte, einen Rückgang der Aktienmarktvolatilität, nachdem ein Unternehmen einen Quartalsbericht veröffentlicht hatte. Es wurde festgestellt, dass der Jahresabschluss als glaubwürdiger erachtet wurde, wodurch die Informationen zuverlässiger werden und mehr Vertrauen in den angegebenen Preis eines Wertpapiers erzielt wird. Es gibt weniger Überraschungen, so dass die Reaktionen auf Ergebnisberichte kleiner sind. Diese Änderung des Volatilitätsmusters zeigt die Verabschiedung des Sarbanes-Oxley Act und seine Informationsanforderungen machten den Markt effizienter.